Komentarz rynkowy RKC z dnia 13.09.2024
1. Najważniejsze wydarzenia tygodnia
2. Zapowiedź nadchodzących wydarzeń przyszłego tygodnia
3. Podsumowanie
1. Najważniejsze wydarzenia tygodnia
W bieżącym tygodniu złoty osłabił się nieznacznie. Kurs pary EUR/PLN wzrósł z 4,28 na początku tego tygodnia, do 4,29 dziś. Kurs pary USD/PLN wzrósł natomiast z 3,86 na początku tego tygodnia, do 3,87 dziś.
Opublikowane w zeszły piątek dane z amerykańskiego rynku pracy, okazały się raczej słabe, chociaż ciężko jest tu też mówić o bardzo złym odczycie. Liczba nowych miejsc pracy w sektorze pozarolniczym wyniosła w sierpniu 142 tyś, podczas gdy oczekiwano odczytu na poziomie 164 tyś. Z kolei stopa bezrobocie była zgodna z oczekiwaniami i wyniosła 4,2%.
Odczyt inflacji konsumenckiej (CPI) w USA, który poznaliśmy w środę, okazał się nieznacznie niższy od oczekiwań. Inflacja wyniosła w sierpniu 2,5% r/r, przy prognozie 2,6% oraz poprzednim odczycie na poziomie 2,9% r/r. Inflacja bazowa (ważniejsza z punktu widzenia działań FEDu) okazała się zgodna z prognozami i wyniosła 3,2% r/r. Za pozytywne należy na pewno uznać to, że inflacja w USA spada. Nie mamy więc do czynienia z najbardziej negatywnym scenariuszem, w którym pogarszającym się danym gospodarczym towarzyszy uporczywa i wysoka inflacja. Z drugiej strony inflacja w USA nadal utrzymuje się jednak powyżej celu inflacyjnego wynoszącego 2%.
Najważniejszym wydarzeniem w tym tygodniu, było jednak wczorajsze posiedzenie EBC. Europejski Bank Centralny, zgodnie z oczekiwaniami, dokonał drugiej w tym roku obniżki stóp procentowych w strefie euro, obniżając stopę depozytową o 25 pb., a stopy kredytu i podstawowych operacji refinansujących o 60 pb. (stopa refinansowa spadła z 4,25% do 3,65%).
W komunikacie po posiedzeniu, EBC podał, że nie deklaruje z góry określonej ścieżki stóp procentowych. Przyszłe decyzje w sprawie stóp będą zależeć od perspektyw inflacji w świetle napływających danych gospodarczych i finansowych oraz dynamiki inflacji bazowej. Ponadto EBC oczekuje, że w końcówce tego roku inflacja ponownie wzrośnie, głównie dlatego, że w jej rocznej stopie przestaną być ujmowane wcześniejsze duże spadki cen energii. Następnie, w drugiej połowie przyszłego roku, inflacja powinna spaść do docelowego poziomu 2%.
Z przedstawionych projekcji ekonomicznych wynika, że inflacja w strefie euro powinna wynieść średnio 2,5% w 2024 r., 2,2% w 2025 r. oraz 1,9% w 2026 r. (czyli dokładnie tyle samo, ile było zakładane w projekcjach z czerwca). Wzrost gospodarczy ma wynieść z kolei 0,8% w 2024 r., 1,3% w 2025 r. oraz 1,5% w 2026 r. (w czerwcowej projekcji prognozowany był wzrost o 0,1% wyższy w każdym z tych lat).
Na konferencji po posiedzeniu, prezes Christine Lagarde powiedziała, że nie może dać żadnego zobowiązania co do decyzji, która zapadnie w październiku, a EBC nie ma w tym momencie w żaden sposób określonej ścieżki dla stóp procentowych. Oznacza to, że dalsze decyzje będą uzależnione od napływających danych.
2. Zapowiedź najważniejszych wydarzeń przyszłego tygodnia
W przyszłym tygodniu, rynek czekał będzie na wtorkowy odczyt sprzedaży detalicznej w USA.
Najważniejszym wydarzeniem w przyszłym tygodniu, będzie jednak niewątpliwie posiedzenie Amerykańskiej Rezerwy Federalnej (odbędzie się ono w środę 18.09). Rynek oczekuje tym razem decyzji o obniżce stóp procentowych (oczekiwana jest obniżka stóp z przedziału 5,25-5,50% do przedziału 5,00-5,25%).
Kluczową kwestią będzie to, jaka będzie treść komunikatu po posiedzeniu FEDu. W tym momencie rynek oczekuje, że do końca tego roku stopy procentowe w USA spadną aż o 100 pb. Jeśli weźmiemy pod uwagę, że do końca roku odbędą się tylko 3 posiedzenia FEDu, to widać, że rynek oczekuje szybkiego tempa obniżek. Ważne będzie też to jak do tych oczekiwań odniesie się prezes Jerome Powell w trakcie swojej konferencji.
Jeśli chodzi o Polskę, to w czwartek opublikowane zostaną dane na temat produkcji przemysłowej w sierpniu, a w piątek poznamy decyzję agencji Moody’s w sprawie ratingu Polski.
3. Podsumowanie
W tym tygodniu kurs par złotowych nadal pozostawał nada dosyć stabilny. W pierwszej części tygodnia złoty trochę się osłabił, jednak umocnił się ponownie po wczorajszym posiedzeniu Europejskiego Banku Centralnego. Christine Lagarde w trakcie konferencji po posiedzeniu EBC, nie zapowiedziała żadnych konkretów odnośnie kolejnych obniżek stóp w strefie euro. W konsekwencji obniżyły się oczekiwania rynkowe odnośnie obniżek stóp w październiku. Skorzystało na tym euro, które umocniło się w stosunku do dolara, a także złoty, który jest zwykle dodatnio skorelowany z notowaniami wspólnej waluty.
Na notowania złotego w przyszłym tygodniu kluczowy wpływ będzie miał komunikat po środowym posiedzeniu FEDu oraz wypowiedzi prezesa Powella w trakcie jego (także środowej) konferencji. Zapowiedź obniżek stóp procentowych w USA w trakcie listopadowego i grudniowego posiedzenia FEDu, poprawi nastoje rynkowe. Brak takiej jednoznacznej zapowiedzi może te nastoje nieznacznie pogorszyć.
Podsumowując, złoty może pozostać mocny w przyszłym tygodniu, a kurs pary EUR/PLN może w przyszłym tygodniu znajdować się w przedziale 4,26-4,32. Kurs pary USD/PLN może natomiast znajdować się w przedziale 3,82-3,92.
Treść powyższej analizy jest tylko i wyłącznie wyrazem osobistych poglądów jej autora i nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu Rozporządzenia w sprawie nadużyć na rynku (Rozporządzenie (UE) nr 596/2014) oraz Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2016/958 z dnia 9 marca 2016 uzupełniającego Rozporządzenie w sprawie nadużyć na rynku w odniesieniu do regulacyjnych standardów technicznych dotyczących środków technicznych do celów obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub sugerujących strategię inwestycyjna oraz ujawnienia interesów partykularnych lub wskazań konfliktów interesów. Zgodnie z powyższym firma RKC Sp. z o.o. oraz autor nie ponoszą jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podejmowane na jej podstawie. Powielanie bądź publikowanie analizy lub jej części bez pisemnej zgody RKC Sp. z o.o. jest zabronione.
