W najnowszym odcinku rozmawiamy z Tomaszem Krzykiem, Dyrektorem Departamentu Bankowości Inwestycyjnej w domu maklerskim Noble Securities, o tym, jak przedsiębiorcy mogą wykorzystywać emisję obligacji jako narzędzie finansowania rozwoju. Analizujemy różnice między obligacjami a kredytem, obalamy najczęstsze mity i wyjaśniamy, jak wygląda proces emisji – od oceny standingu finansowego po wprowadzenie papierów na rynek.

 

W skrócie:

Poniżej znajdziesz najważniejsze wnioski z naszej rozmowy – w formie praktycznego przewodnika dla przedsiębiorców planujących pozyskać kapitał poprzez emisję obligacji.

👉 Odcinka można posłuchać na YouTube 

👉 Podcast dostępny jest również na Spotify

 

Dlaczego przedsiębiorcy sięgają po obligacje?

Choć kredyt bankowy często jest najtańszym i najpopularniejszym źródłem finansowania, są sytuacje, w których bank nie akceptuje poziomu ryzyka lub celu inwestycji. W takich przypadkach obligacje mogą stanowić realną alternatywę:

  • inwestorzy często akceptują wyższe ryzyko niż banki,
  • środki można przeznaczyć na cele, których bank nie finansuje (np. zakup gruntu przez dewelopera),
  • obligacje mogą uzupełniać kredyt i zwiększać elastyczność finansową firmy.

Obligacje nie są rozwiązaniem wyłącznie dla podmiotów o podwyższonym ryzyku. Firmy o bardzo dobrym standingu finansowym również chętnie korzystają z rynku kapitałowego, traktując obligacje jako element strategii rozwoju i dywersyfikacji finansowania.

W jakich branżach obligacje sprawdzają się najlepiej?

Obligacje są szczególnie popularne w branżach:

  • deweloperskiej – jako uzupełnienie kredytu, m.in. do zakupu gruntów czy finansowania kosztów wstępnych,
  • finansowej – factoring, leasing, windykacja, gdzie portfele wierzytelności zapewniają rozproszenie ryzyka.

Emitentami mogą być również firmy z sektora MŚP – o ile skala działalności, marżowość oraz stabilność przepływów pozwalają na obsługę długu w okresie 3–4 lat, czyli standardowym terminie emisji.

Minimalna wielkość emisji to zazwyczaj ok. 5 mln zł – poniżej tej kwoty proces staje się nieefektywny czasowo i kosztowo.

Proces emisji obligacji w praktyce – prostszy niż się wydaje

Choć emisja obligacji bywa postrzegana jako skomplikowana, większość ciężaru administracyjno-prawnego przejmuje dom maklerski. Rola spółki sprowadza się do dostarczenia danych finansowych i informacji o planowanym celu finansowania.

Proces obejmuje m.in.:

  1. Analizę zdolności do obsługi długu – podobnie jak w banku.
  2. Dobór trybu emisji – prospekt, oferta prywatna do inwestorów profesjonalnych, tryb uproszczony.
  3. Przygotowanie dokumentacji – warunki emisji, materiały ofertowe, analiza zabezpieczeń (jeżeli występują).
  4. Dystrybucję obligacji – do funduszy, inwestorów prywatnych lub podmiotów typu private debt.
  5. Wprowadzenie na rynek Catalyst (opcjonalnie).

Tryb emisji wpływa na czas przygotowania – emisja prywatna może być gotowa nawet w 2–3 miesiące.

Koszty obligacji – z czego się składają?

Cena finansowania obejmuje:

  • koszty przygotowania dokumentacji – zwykle kilkadziesiąt tysięcy złotych,
  • prowizję za sukces dla domu maklerskiego – od ok. 0,5–1% przy dużych emisjach do kilku procent przy mniejszych,
  • oprocentowanie obligacji – najważniejszy koszt, zazwyczaj zmienne: WIBOR 3M/6M + marża,
  • ewentualne opłaty za wcześniejszy wykup (premia, malejąca wraz z czasem),
  • koszty obecności na Catalyst – symboliczne.

Oprocentowanie bywa wyższe niż w kredycie, ale przedsiębiorcy płacą za większą elastyczność oraz możliwość realizacji projektów nieakceptowanych przez banki.

Obowiązki emitenta po emisji – co trzeba wiedzieć?

Obsługa obligacji również przypomina kredyt:

  • obowiązek raportowania (półroczne/roczne sprawozdania, zgodnie z regulaminem GPW),
  • kowenanty – m.in. utrzymanie określonych wskaźników, zakaz wypłaty dywidendy, ograniczenia w zaciąganiu zadłużenia,
  • możliwość wcześniejszego wykupu obligacji,
  • możliwość zmiany warunków emisji przez zgromadzenie obligatariuszy – odpowiednik negocjacji aneksu w banku, realizowany za pośrednictwem domu maklerskiego.

 

Podsumowanie

Emisja obligacji to realna i coraz bardziej dostępna alternatywa dla kredytu bankowego – szczególnie dla firm realizujących ambitne projekty rozwojowe, przejęcia lub inwestycje, których bank nie finansuje. Przy właściwym przygotowaniu i odpowiednim partnerze proces jest przewidywalny, transparentny i może stać się fundamentem długoterminowej strategii finansowania przedsiębiorstwa.